50577 豬價(jià)5月強勢上揚,是短期上漲還是長(cháng)期趨勢?
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    豬價(jià)5月強勢上揚,是短期上漲還是長(cháng)期趨勢?
    05/30
    隨著(zhù)生豬價(jià)格的回暖,生豬養殖行業(yè)的利潤也得到改善。
    本文來(lái)自于微信公眾號“滿(mǎn)投財經(jīng)”(ID:mantoucaijing),作者:黃大柱,投融界經(jīng)授權發(fā)布。

    2024年開(kāi)年以來(lái),國內生豬價(jià)格走勢出現劇烈波動(dòng)。生豬價(jià)格在春節過(guò)后出現了斷崖式的下跌,但在3月和5月出現兩波快速回升行情,特別是5月以來(lái),豬價(jià)漲勢非常迅猛。

    根據中國養豬網(wǎng)5月28日數據,生豬外三元價(jià)格為16.96元/kg,較月初已經(jīng)上漲了14%,并且超過(guò)春節期間的價(jià)格。為什么生豬價(jià)格持續波動(dòng)如此大,近期的持續上漲主要原因為何?豬價(jià)是否已經(jīng)進(jìn)入新一輪的上漲區間?本文將對生豬養殖行業(yè)的關(guān)鍵數據做一些梳理,簡(jiǎn)析近期生豬養殖行業(yè)的變化。

    01

    能繁母豬產(chǎn)能持續去化

    生豬養殖業(yè)是一個(gè)周期性比較明顯的行業(yè),回顧歷史豬價(jià)的波動(dòng),大概三至四年為一個(gè)完整周期,2000年以來(lái),我國生豬養殖行業(yè)有五輪較為完整的周期。豬周期的本質(zhì)是供需關(guān)系,經(jīng)歷豬價(jià)上漲—母豬存欄量增加—生豬供應增加—豬價(jià)下降—淘汰母豬產(chǎn)能去化—生豬供應減少—豬價(jià)上漲的傳導機制。

    2023年生豬價(jià)格均價(jià)處于低位運行,行業(yè)幾乎全年處于虧損狀態(tài),加速了2023年的生豬產(chǎn)能去化態(tài)勢。本輪豬價(jià)上漲受行業(yè)產(chǎn)能去化效果逐漸顯現影響,代表產(chǎn)能供應的能繁母豬存欄量、生豬存欄量等數據都呈現下降趨勢,市場(chǎng)供過(guò)于求的階段性局面得到改善。

    豬價(jià)5月強勢上揚,是短期上漲還是長(cháng)期趨勢?

    (數據來(lái)源:Wind)

    根據Wind數據,截至2024年4月末,我國能繁母豬的存欄量為3986萬(wàn)頭,生豬行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)開(kāi)啟了16個(gè)月之久,較2022年年末的去化幅度已經(jīng)達到10%的水平,目前的能繁母豬存欄量是2021年以來(lái)的最小值。

    隨著(zhù)能繁母豬存欄量的下降,生豬供給端也逐月開(kāi)始下行。根據Wind數據顯示,截至2024年一季度末,全國生豬存欄量為4.085億頭,同比下降5.2%,季度環(huán)比下降5.9%,生豬存欄量同樣處于2021年以來(lái)的最低水平。

    能繁母豬存欄的數量變化是判斷未來(lái)生豬價(jià)格走勢的重要指標,根據繁殖規律,理論上能影響10個(gè)月后的生豬出欄量,與10個(gè)月后的生豬價(jià)格呈負相關(guān)的關(guān)系。今年1-4月的生豬均價(jià)已經(jīng)有所提升,高于去年同期,說(shuō)明去年連續的能繁母豬數量減少帶來(lái)的價(jià)格滯后效果開(kāi)始在今年兌現,如果僅從能繁母豬的存欄量變化推算,下半年生豬供應或將繼續縮減,價(jià)格有望繼續上行。

    豬價(jià)5月強勢上揚,是短期上漲還是長(cháng)期趨勢?

    02

    二次育肥增加短期波動(dòng)

    本輪豬價(jià)上漲的根本原因在于生豬產(chǎn)能持續下降之后,生豬供應減少帶動(dòng)價(jià)格上漲。但也可以發(fā)現此輪豬價(jià)回升并非一蹴而就,多了些跌宕起伏,從春節過(guò)后的斷崖式下跌、到3月的快速回升、4月的平穩過(guò)渡、5月的迅猛上漲,其波動(dòng)的加劇或許與二次育肥關(guān)聯(lián)較大。

    二次育肥是指已經(jīng)達到出欄體重的生豬,但故意延遲出欄時(shí)間,再進(jìn)行2~3個(gè)月的育肥,例如將200斤的標豬養到300斤的重量肥豬再出欄。二次育肥會(huì )將原本的生豬供應延后,其間會(huì )加劇市場(chǎng)的緊缺,推動(dòng)生豬價(jià)格的上漲,但隨著(zhù)二次育肥的生豬出欄,又會(huì )快速增加市場(chǎng)供應,讓豬價(jià)回落,短期內加劇生豬價(jià)格的波動(dòng)。

    這種壓欄現象的背后是生豬庫存的轉移,經(jīng)過(guò)二次育肥的生豬能賺取到豬價(jià)上漲后的差價(jià),一般情況下養殖戶(hù)對未來(lái)的豬價(jià)看漲時(shí)會(huì )提高育肥積極性。而近期產(chǎn)能的持續去化和豬價(jià)的回升提振了市場(chǎng)信心。與此同時(shí),育肥豬配合飼料價(jià)格持續回落,也降低了育肥成本,行業(yè)的壓欄情緒有所抬升。

    二次育肥導致的直接結果就是出欄生豬均重的變化,參考涌益數據,2024年2月至4月,生豬出欄均重連續8周上行,從120.7kg/頭提升至125.4kg/頭。而上周(5月20—24日)生豬出欄均重再次提升,為125.72 公斤/頭(周環(huán)比+0.42 公斤/頭),后續有望對豬價(jià)的繼續上漲加強支撐。

    豬價(jià)5月強勢上揚,是短期上漲還是長(cháng)期趨勢?

    03

    豬養殖企業(yè)利潤將有望改善

    隨著(zhù)生豬價(jià)格的回暖,生豬養殖行業(yè)的利潤也得到改善。行業(yè)根據豬養殖模式區分自繁自養生豬和外購仔豬,由于此前仔豬價(jià)格的持續低迷,所以外購仔豬養殖群體的利潤情況要好于自繁自養生豬群體,整體處于盈利狀態(tài)。但隨著(zhù)近期能繁母豬產(chǎn)能的持續去化和二次育肥情緒抬升加快豬價(jià)的上行,自繁自養生豬的養殖利潤也實(shí)現了正向盈利。

    根據Wind數據,上周(5月20日—24日)自繁自養生豬利潤為58.21元/頭,外購仔豬養殖利潤204.15元/頭,各種模式下的養殖利潤均有所提升,其中自繁自養生豬利潤在經(jīng)歷了34周的連續虧損后,終于實(shí)現扭虧為盈,也標志著(zhù)生豬養殖行業(yè)擺脫了長(cháng)期的虧損陰影。

    反映至上市公司的財務(wù)上,也將給養豬企業(yè)帶來(lái)不錯的利潤,改變當前行業(yè)普遍虧損的狀態(tài)。2023年全年,豬價(jià)都處在較為低迷的價(jià)格,豬價(jià)長(cháng)期低于養豬成本,造成企業(yè)的虧損。但隨著(zhù)近期豬價(jià)的走強,根據多家上市豬企近期披露的2024年4月份生豬銷(xiāo)售數據顯示,商品豬銷(xiāo)售均價(jià)出現同比上漲,公司銷(xiāo)售收入也實(shí)現明顯增長(cháng)。

    其中牧原股份、溫氏股份1-4月的豬產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格同比分別增長(cháng)4.2%、5.7%,銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)7.2%、24.8%。同時(shí),據悉部分豬企公布了一季度前后的養豬成本,牧原股份、溫氏股份、新希望、神農集團這4家的生豬養殖完全成本降至14元/kg左右,成本的下降主要由于成本的降低、疫病防控效果顯著(zhù)、生產(chǎn)業(yè)績(jì)改善等,進(jìn)一步增強了盈利預期。

    豬價(jià)5月強勢上揚,是短期上漲還是長(cháng)期趨勢?

    生豬價(jià)格后續的走勢如何,底層邏輯仍在于行業(yè)供需的變化,經(jīng)過(guò)長(cháng)達16個(gè)月的能繁產(chǎn)能去化,當前母豬存欄量已經(jīng)達到21年以來(lái)的最低水平,供給端的缺口將逐步顯現,行業(yè)將逐漸進(jìn)入供需基本均衡后的正向循環(huán)。

    那能繁母豬的去化能持續多久?根據農業(yè)農村部近日印發(fā)的《生豬產(chǎn)能調控實(shí)施方案(2024年修訂)》,將全國能繁母豬的正常保有量目標從4100萬(wàn)頭調整為3900萬(wàn)頭,將能繁母豬存欄量正常波動(dòng)下限從正常保有量的95%調整至92%。

    根據農業(yè)部的指引,當前的能繁母豬存欄量離正常保有量仍有距離,有機構指出此輪產(chǎn)能去化或將在2024年的8月初步完成,豬價(jià)仍有一定的上漲空間,隨著(zhù)后續供給減少以及需求季節性回暖,下半年的豬價(jià)大概率會(huì )延續走強,豬養殖企業(yè)或許會(huì )有不錯的利潤兌現。但如果二次育肥加速進(jìn)場(chǎng),對行業(yè)短期的供應節奏將產(chǎn)生影響,加劇豬價(jià)的波動(dòng),豬價(jià)上漲期間或許有一些“v”型的波動(dòng)出現,增強豬價(jià)上行的強度,但減短豬價(jià)上行的區間。

    溫氏股份 養殖
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