50036 達達“起火”,京東即時零售走向何方?
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    達達“起火”,京東即時零售走向何方?
    一刻商業 ·

    李玥

    03/20
    夸大收入背后,達達的焦慮和壓力
    本文來自于微信公眾號“一刻商業”(ID:yikecaijing),作者:李玥,投融界經授權發布。

    2020年6月5日,達達創始人蒯佳祺與現場嘉賓一起大聲倒數著,敲響了達達上市的鐘聲。

    登陸資本市場,達達的一舉一動,尤其是財務狀況都被市場拿著放大鏡審視。參照瑞幸當年被做空的事件,真實的財務狀況對一家上市企業至關重要。

    如今,令外界意外的是,達達選擇自己“做空”自己。

    1月8日,達達發布公告稱,“在例行內部審計過程中,發現了某些可疑行為,可能會導致公司2023年在線廣告和營銷服務的某些收入存在疑問?!?/span>

    具體而言,約5億元的在線廣告營銷服務收入和5億元的運營及支持成本可能被夸大,此前提供的2023年第四季度和全年的收入指引也不可再作為參考。

    一榮俱榮,一損俱損。達達涉嫌財務造假,給其背后的京東來了個措手不及。當天,京東集團也發布了公告證實該事件。消息公布當日,達達股價暴跌45.87%,次日再跌去6.16%;京東港股在兩個交易日里跌去近7%。

    至此,第三方機構對達達開啟了長達兩個月的審查。3月6日,達達發布公告稱,獨立第三方機構審查結果表明,此次財務風波公司管理層沒有參與策劃,為個別員工所為。

    值得注意的是,此次外界沒有把目光聚焦到達達此次財務風波本身,而是更關注達達是否真正盈利。

    究其原因,是因為2023年第二季度財報顯示,達達宣布實現盈利。從統計周期來看,此次財務風波覆蓋了其盈利的周期,最終是否真正盈利需要打一個問號。

    作為“即時零售第一股”,自2020年上市后,達達一直掙扎在虧損的泥潭中,盈利就像懸在達達頭上的達摩克利斯之劍。原本的扭虧為盈來之不易,不僅被看作是里程碑事件,也給即時零售行業注入信心。

    可如今,一切要重新審視。

    更重要的是,子公司的前景不明朗,也讓京東即時零售的未來迷霧重重。最終,達達能否扛起京東即時零售的大旗,為京東在這個有增量,但競爭大的市場謀尋求新突破,考驗著達達和京東。

    達達內審,問題在哪?

    長達兩個月的達達財務內審,有了結果。

    3月6日,達達集團發布公告稱,針對此前內審主動發現的個別存疑業務的審查結果已明確,獨立第三方機構審查結果表明,公司管理層沒有參與策劃,為個別員工所為。

    目前已對相關員工進行處理,公司后續將進一步規范企業治理和內部流程,嚴格遵照相關法規進行透明、及時的信息披露。

    公告中提到的“個別存疑業務審查”,涵蓋了達達2023年以及2022年第四季度的交易。事情的起源要追溯到1月8日,彼時,達達發布公告表示內部存在財務造假行為。

    外界關注的焦點在于,達達的財務問題究竟出在了哪里。達達在提交的SEC文件中提到:“公司目前估計,2023年前三季度,公司在線廣告和營銷服務的收入約為5億元人民幣,運營和支持成本約為5億多元人民幣,可能被夸大了?!?/span>

    具體而言,公司的凈收入在2022年第四季度被夸大了約6900萬元,在2023年第一季度被夸大約4000萬元,在2023年第二季度被夸大2.14億元,在2023年三季度被夸大2.45億元。

    公司的運營和支持成本方面,在2022年第四季度被夸大了約7000萬元人民幣、2023年第一季度被夸大4200萬元人民幣,2023年第二季度被夸大2.14億元人民幣,2023年三季度被夸大2.5億元人民幣。

    從達達的財報可以看到,達達的成本和費用分為運營與支持,銷售和營銷,一般和行政,研究與開發等。

    一般而言,公司增加收入需要投入真金白銀的成本和費用,但如果在成本費用端營造一種交易假象,通過夸大成本和費用來夸大收入,就會造成達達這類事件發生。

    達達也在審查公告中證實,“獨立審查確定了審查期內的某些在線廣告和營銷服務交易,這些交易主要是為了實現收入目標。這些交易涉及某些上游客戶的付款和向某些下游供應商支付的現金資金,金額幾乎相同,缺乏任何明顯的商業實質,沒有可信的文件、商業記錄或其他證據支持,在某些情況下,涉及有未公開披露關系的客戶和供應商?!?/span>

    簡言之,就是為了業務收入增長和業績表現,達達內部人員營造了交易的假象。

    多年來,達達集團作為“即時零售第一股”一直沒有擺脫虧損魔咒,對亮眼業績的急迫追求,或許間接促成了此次財務造假事件的爆發。

    盡管獨立審查沒有發現任何直接證據表明公司管理層高管(包括總裁和前首席財務官)策劃了上述交易,但公司內部出了財務問題,高管們難辭其咎。

    在澄清內審結果的同日,達達集團宣布了管理層的變動。前任公司總裁兼董事的何輝劍將在獨立審查基本完成后辭職,目前領導公司Dada Now業務的傅兵將擔任公司臨時總裁,并在董事會的指導下監督公司的業務運營。

    “公司正在修訂之前發布的2023財年前三季度未經審計的財務信息,并最終確定第四季度和2023財年未經審計精簡合并財務報表?!边_達在SEC文件中表示。

    不容忽視的是,對母公司京東來說,財務報表并表后,子公司達達財務出現問題,京東無法獨善其身。此前,花旗指出,可能被夸大的5億元網上推廣服務收入,相當于達達去年首三季總收入約6.1%,至于5億元成本則相當于總營運及支援成本的9.8%。在母公司京東層面,分別相當于首三季總收入的0.064%及成本的0.075%。

    如今,達達財務疑云塵埃落定,對達達自身和京東來說都是不小的動蕩。尤其是達達,損害了自身名譽同時,前景也更加不明朗。

    達達的前景,挑戰重重

    討論達達的前景之前,不妨先來看看達達的過去。

    2014年,蒯佳祺在漢庭酒店的三間經濟房里推出了達達的第一個服務網頁,正式入局即時配送市場,提供“最后三公里”眾包物流服務,達達也因此成為國內最早開始做眾包物流的平臺之一。

    隨著外賣的市場規模迅速擴大,各大互聯網巨頭紛紛親自下場,試圖分得一杯羹。2015年巨頭集中做起了外賣、配送的生意。4月,美團上線美團專送;5月,京東到家上線眾包物流業務;6月,餓了么推出了蜂鳥配送;7月,百度外賣上線百度騎士。

    有資源、有財力的巨頭下場,達達的紅利很快就沒有了,苦苦支撐了一年后,每送一單,達達就要補貼騎手8到10元,四處尋找后,達達抱住了京東的大腿,并獲得了沃爾瑪的投資。

    隱患也在這時被埋下。與京東到家合并后,達達確定了兩條腿走路的路線:達達快送和京東到家。

    達達“起火”,京東即時零售走向何方?

    圖/達達快送官方微博

    盡管雞蛋不被放在同一籃子里,達達還是患上了京東依賴癥。從這幾年達達財報可以看到,京東到家貢獻了大部分收入,達達快送的營收能力備受質疑。

    據2023年第三季度數據顯示,達達集團收入為28.7億元,其中京東到家以15.6%的增長率實現了17.8億元的收入,占比達到了62.02%。

    更致命的是,背靠京東并沒有改變達達虧損的命運,達達盈利狀況卻乏善可陳。同花順iFinD數據顯示,2017年至2023年前三季度,達達凈利潤分別虧損14.5億元,18.8億元,16.7億元,17.1億元、24.7億元、20.1億元和6.75億元。

    2023年第二季度,達達宣布首次扭虧為盈,歸屬于達達集團普通股股東的凈利潤為840萬元,實現了經調整后的首次季度盈利,但進入第三季度又重回虧損軌道。加之此次的財務風波,達達2023年第二季度是否盈利,也是個未知數。

    拋開此次達達員工“以身試險”損害達達信譽,高層頻繁變動加劇了達達的不穩定性。

    去年以來,達達高層就開始頻繁變動。去年7月,達達集團聯合創始人兼CTO楊駿離職;去年12月,達達集團董事會主席辛利軍因個人原因辭職,由京東集團首席財務官單甦接任。與此同時,陳兆明也辭去達達集團CFO一職,由任京東物流投資者關系主管的茆俊接任。

    此前,花旗銀行則猜測財務風波可能與之前的管理層離任有部分關聯。1月9日,花旗發研報指出,事件可能與上月達達管理層離任有部分關聯,除了影響業務伙伙及用戶的信心外,未來業務增長前景亦不確定,因此將達達去年第四季及今明兩年的預測下調,目標價由6美元大削至1.8美元,評級由“買入”一舉降至“沽售”。

    從京東與達達的“聯姻”到上市增持,京東持續投入超15.46億美元。但截至發稿,達達市值僅有6.73億美元,還不到京東投入現金的一半。

    當初,巨頭競爭下,外賣配送市場競爭激烈,達達找到了更有實力的依附平臺,京東到家找到了可靠的末端配送能力,看似是個雙贏的生意,可如今的發展難免有些事與愿違。

    達達,還能幫京東打好即時零售之戰嗎?

    當下的互聯網,諸多業務增長難尋,尤其是電商平臺線上零售業務越來越難做,線下即時零售是個難得的流量富礦。

    據艾瑞咨詢測算,隨著消費端用戶對購物便利要求的提升,供給端基礎設施的不斷完善及倉配履約能力逐漸成熟,加之數字化水平的提升,預計到2025年中國即時零售市場規模有望達11940億元。

    商務部9月底發布的最新數據顯示,2022年即時零售訂單超過400億單,市場規模達到5042.86億元,預計2025年后者將再增兩倍。

    萬億市場初具雛形,巨大的想象空間吸引了包括京東、美團、阿里、抖音等互聯網大廠們激烈爭搶。尤其是2023年,眾多玩家持續加碼,行業競爭上升到新臺階。

    對于京東而言,即時零售市場更加重要。這不僅是因為即時零售是京東電商業務外的增長引擎,更重要的是即時零售對京東的威脅最大,直接對標京東的核心競爭力京東物流。

    所謂即時零售,顧名思義就是用外賣的方式送萬物,致力于更快、更省錢。

    沒人能拒絕小時達的吸引力,正如當年沒人能拒絕半日達的京東物流。即時零售的出現正在瓦解京東物流的時效和配送優勢,京東別無他法,只能用進攻來防守。

    從與達達合并以來,京東就十分重視即時零售的發展,京東到家即時零售平臺,與達達的即時物流配送能力共同組成了京東即時零售。

    2023年,即時零售被京東零售看作是必贏之戰之一。京東不僅在京東APP首頁開辟小時達的獨立頻道,更明確了“京東APP +京東到家APP”雙端運營策略;2023年10月,京東還公布了即時零售并在雙11前夕正式發布京東即時零售“幸福三公里”模式。

    截至2023年9月30日的12個月里,京東到家的GMV超過了730億元,增速達24%,達達前三季度的營收增速也超過了23%,均遠超京東零售同期收入增速。

    但即便如此,京東到家距離美團閃購仍有距離。36氪報道,2023年閃購的GTV很可能將超過2000億,大概相當于京東到家的2.5倍。

    隨著即時零售的發展,幾乎每一個線下實體店都是一個倉庫,距離消費者更近,時效性更強。這決定了即時零售競爭的核心是履約能力和本地商家資源,誰拿到更多商家和資源,并更快地送到消費者手中,誰就更有優勢。

    截至2023年三季度美團閃購業務訂單達到700萬單,同比增速約44%,而旗下閃電倉于第三季度也超過了5000家,據美團披露,其閃購規模于2023年將超過2000億,2026年將超4000億。

    這一數字,明顯大于達達集團的規模,同時給京東整體即時零售業務帶來壓力。

    一方面,京東到家的本地生活服務,正在面臨美團閃購、餓了么、抖音本地生活服務等平臺的蠶食;另一方面,在同城即時配送賽道,達達也要面臨順豐同城、美團跑腿等玩家的競爭。

    可以預見的是,即時零售必有一戰,最終的贏家是誰,還不確定??梢源_定的是,京東想贏得這場戰役,而達達作為重要一環,能給京東帶來多少助力,至關重要。

    如果說當時的京東需要的是一個有能力配送的幫手,而現在的京東業績承壓、增長難尋,需要的是一個在即時零售市場極具戰斗力的推手,而這對達達提出了新的要求,它能不能承擔起這個重任,決定了以后會更受重視,還是成為棄子。

    (題圖來源于達達快送官方微博。)

    達達 京東 即時零售
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