49558 乳企愛上市,君樂寶攥多少勝算?
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      乳企愛上市,君樂寶攥多少勝算?
      伯虎財經 ·

      靈靈

      01/13
      走到上市關口,君樂寶能否經受住這些考驗,創下乳企上市新案例,值得期待。
      本文來自于微信公眾號“伯虎財經”(ID:bohuFN),作者:靈靈,投融界經授權發布。

      2023年12月28日,河北證監局網站披露中金公司《關于君樂寶乳業集團股份有限公司首次公開發行股*并上市輔導備案報告》,意味著君樂寶正式開啟A股IPO之旅。

      看似離敲鐘又近了一步,但留給君樂寶的考驗也不少。

      逐漸“壯大”的君樂寶

      回顧君樂寶過去十余年的發展,這家曾經的酸奶龍頭企業,已然從從區域單一產業乳企走向全國化綜合性乳品企業。

      2014年,不滿足于從酸奶、鮮奶的布局,君樂寶開始嘗試切入奶粉市場。到如今,君樂寶的業務已涵蓋嬰幼兒奶粉、酸奶、低溫鮮奶、常溫液態奶及奶牛育種、牧業、草業等板塊。

      發展過程中,不乏一些業績亮眼的業務。簡醇酸奶主打零添加蔗糖,已成為中國低溫酸奶知名品牌;悅鮮活鮮牛奶總銷量超過3.6億瓶,在中國高端鮮奶市場占有率位居第一。

      官方數據顯示,2009年,君樂寶營收為12.6億元左右,2019年這一數字增長至163億元左右,十年時間的復合年增長率為29.18%。

      這背后,得益于君樂寶首創的兩大生產模式。

      一個是全產業鏈一體化模式,將牧草種植、奶牛養殖、生產加工全產業鏈一體化生產經營,確保產品的安全。

      另一個是“六個世界級”模式,即用世界級的奶牛育種、研發平臺、先進牧場、領先工廠、供應商和食品安全管理體系,確保產品的高品質。

      自2021年起,君樂寶加速了對外并購步伐,進一步完善乳業多方位布局。例如,2021年,投資奶酪企業思克奇食品科技(上海)有限公司;2023年8月,對銀橋乳業持股增至80%;2023年11月,取得現制酸奶品牌茉酸奶30%股權。

      在行業日漸壯大的君樂寶,也迎來了上市計劃,將上市列入發展目標中。君樂寶副總裁仲巖曾對媒體表示,到2025年,君樂寶力爭銷售額達到500億元,且力爭將君樂寶奶粉變成全球嬰幼兒奶粉領先品牌,君樂寶酸奶變成中國低溫酸奶第一品牌,君樂寶鮮奶變成中國鮮奶品類第一。這一具體的發展愿景也被解讀為,君樂寶在為上市做準備。

      君樂寶,藏著乳企發展的底色

      仔細觀察不難發現,君樂寶的擴張背后,正是乳業的發展邏輯,即從區域單一產業乳企發展到綜合性乳品企業,打造更堅固的護城河,在行業中擁有更多話語權。

      過去很長一段時間里,深耕單一領域是大部分乳企的經營模式。這些年,隨著行業發展進一步成熟,乳企之間的競爭愈加激烈,擴大經營范圍、實現轉型便成為諸多企業的重要課題。

      2021年,伊利股份入股澳優,成為澳優乳業的最大股東;2023年11月,君樂寶戰略入股益生菌企業一然生物,同期入股了茉酸奶。

      一方面,乳企同質化問題較為明顯,消費群體粘性不夠高,即便是龍頭企業也需要不斷加筑企業護城河,通過更完善的布局來確保企業的壁壘。因此,從單一領域的發展,到成為綜合性乳企,將是乳企發展的一大主旋律。

      另一方面,區域性的中小乳企需要頭部企業做“靠山”,進行背書。這一點從君樂寶自身的發展路徑可以窺見一二。此前,君樂寶曾先后加入三鹿、蒙牛這些頭部乳企,獲得后者的扶持。

      與三鹿合作崩盤后,君樂寶與蒙?!奥撘觥?。2010年,蒙牛以4.69億元的代價,收購君樂寶51%的股份,成為君樂寶的第一大股東。君樂寶與蒙牛在奶源、渠道等方面保持一定的合作。由于吸取了與三鹿合作時的教訓,君樂寶在與蒙牛的合作中,始終保持相對獨立運作,借力發展。

      君樂寶的“隱疾”

      如今,說起乳企巨頭,君樂寶在其中也有一定的名氣。從單一產業走向多元化產業的布局格局,為君樂寶贏得在行業深耕的底氣。

      根據百度指數近半年的數據,在蒙牛、伊利、君樂寶、認養一頭牛一眾乳企中,君樂寶的熱度表現并不遜色,不僅持續領先于認養一頭牛,與伊利之間的差距也不算大。

      不過,君樂寶在過往發展中留下的舊疾,仍然無法被忽視。

      說到君樂寶,依然會有不少人將其與“三鹿”關聯在一起。在小紅書上,搜索“君樂寶”,會自動出現“君樂寶是三鹿的前身嗎”、“君樂寶就是三鹿”的搜索詞條。這也意味著,盡管“三鹿奶粉”事件過去已久,君樂寶與三鹿之間也已斷開合作關系,但在大眾印象里,君樂寶身上的“三鹿”標簽仍難以徹底卸下。

      乳業與其他消費品行業天然有著較大區別,消費者高度重視品質安全,這也成為君樂寶重建品牌信任的一大鴻溝。

      同行的競爭,同樣是君樂寶要直面的挑戰。目前,市場玩家競爭激烈,不僅有蒙牛和伊利等乳企巨頭們,也有君樂寶、上海光明和北京三元為代表的區域性乳業品牌,還有認養一頭牛、卡士和簡愛等一眾互聯網新興玩家。

      根據分析,君樂寶在奶源、市占率、凈利潤等幾個與乳企相關的核心因素中,存在一定的短板。

      以奶源為例,頭豹研究院數據顯示,2020年-2021年,君樂寶奶源自給率僅為50%,距離天潤乳業、三元股份等地方乳企有較大差距。

      此外,君樂寶在奶粉的經營上,以低價策略出圈。2017年,君樂寶董事長兼總裁魏立華曾表示:“有人建議說魏總,我們這么好的奶粉,最起碼得賣到250元、280元,也有人說膽大一點賣800元。我們提出一個觀點,讓每一個中國孩子都能喝上世界頂級的好奶粉,130元一罐?!?/span>

      低價策略讓君樂寶的奶粉取得快速發展,但同時也意味著更低的利潤率。

      近年來,啟動IPO計劃的乳企并不少,包括認養一頭牛、完達山、宜品等企業。

      其中,部分企業的上市進程并不順利。對此,業內人士分析,這些未上市的企業,大多存在區域化程度高、產品結構單一的問題。在面對伊利、蒙?!半p寡頭”的沖擊時,仍將面臨來自產品、渠道、營銷推廣以及人才不足等四大方面的挑戰。

      眼下,走到上市關口,君樂寶能否經受住這些考驗,創下乳企上市新案例,值得期待。

      參考資料:

      1、中國經營報:君樂寶宣布IPO:從偏居一隅到乳業巨頭

      2、價值星球Planet:君樂寶要IPO了,資本卻笑不出來

      3、向善財經:位列國產奶粉前三,君樂寶的高光與隱憂

      IPO 乳品行業 君樂寶
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